Кризис Nokian Tyres и планы выхода из него

График: Yahoo! Finance

В очередной раз в этом году году рухнули акции Nokain Tyres. За последние 9 месяцев цена акций упала на треть до 3-летнего минимума, снизив капитализацию компании на 1,9 млрд евро.

В последний день октября рынок отрицательно отреагировал на отчётность третьего квартала 2018-го. Неприятной неожиданностью для инвесторов  стало снижение общих продаж, обрушение продаж на 18% в России, снижение квартальной прибыли Nokian Tyres и прогноза прибыли на весь год. Рынок не поверил в способность компании улучшить свои финансовые показатели и показал 10-процентный обвал акций Nokian.

Как свидетельствует финансовый отчёт, руководство компании строит амбициозные пятилетние планы завоевания рынков Европы и Северной Америки, но при этом не возлагает больших надежд на домашние для Nokian рынки — страны Скандинавии и Россию.

«Хорошее начало года»

Чёрная свечка 31 октября для Nokian Tyres далеко не первая за этот год.

График: Bloomberg

Первое в 2018 году резкое падение цены акций Nokian Renkaat произошло 2 февраля и было вызвано опубликованной Reuters информацией о расследовании правоохранительных органов Финляндии в отношении Nokian Tyres. В числе обвинений — махинации с акциями, сделки с опционами, подлог шин для тестов профильных журналов. Всего за один день акции компании упали на 7%, что снизило капитализацию компании на 396 млн евро.

Репетицией к следующему, осеннему падению стал достаточно позитивный финотчёт 9 мая, начинающийся со слов президента компании «Nokian Tyres хорошо начала год» (Nokian Tyres had a good start of the year). Сначала отчёт был встречен рынком позитивно, но впоследствии акции рухнули на 6,3%.

Анри Лехторанта, бывший глава Nokian Tyres. Фото: Lauri Olander/KL-ARKISTO

Финансовый и потребительский рынки всё ещё помнят скандал 2016 года, связанный с признанием Анри Лехторанты в подмене шин для сравнительных тестов, и подмоченное доверие к компании в целом ещё не восстановлено.

Отчёт, после которого всё упало

Поводом для сегодняшней публикации на Shina.Guide послужил 27-страничный финансовый отчёт Nokian Tyres по итогам третьего квартала 2018-го года, опубликованный 31 октября. Он вызвал очередное резкое падение стоимости акций компании, уже на 10% и выпуск 12 ноября пресс-релиза, целью которого было остановить дальнейшее падение акций.

График: Yahoo! Finance

Хотя финансовые отчёты и составляются исключительно с оглядкой на рынок акций, даже оптимистичные слова Хилле Корхонен (Hille Korhonen), главного исполнительного директора и президента Nokian Tyres, о планах на ближайшие годы не смогли переубедить рынок и привели к падению капитализации компании на 430 млн евро за один день.

Хилле Корхонен. CEO Nokian Tyres

Что же на этот раз разбудило медвежьи настроения среди инвесторов?

Основные игроки на шинном рынке на протяжении лета-осени 2018-года также столкнулись с падением стоимости своих акций: 2-летний минимум показали акции Bridgestone Corp и Michelin (MICP.PA), 3-летний минимум Goodyear, 5-летний минимум Continental AG (CONG.DE).

Падение частично затронуло всю европейскую промышленность, в том числе и автопроизводителей, например Daimler (DAIGn.DE). Дополнительным фактором стали новые стандарты выбросов, оказавшие влияние на сектор. Собственные проблемы Nokian Tyres наложились на общий фон, усугубив ситуацию в компании.

На таком фоне падение общих продаж Nokian Tyres на 1,7% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года (январь-сентябрь), мягко говоря, не вызвало энтузиазма у рынка акций.

«Это удивительно слабый отчёт (от Nokian) ... Мы должны снизить наши оценки в связи с изменением прогноза и более слабым, чем ожидалось, третьим кварталом», - сказал аналитик Inderes Equity Research Петри Каяни. Reuters

Падение продаж по словам Хилле Корхонен объясняется проблемами на домашних рынках Nokian: большими остатками летних шин на складах в России и Центральной Европе. Буквально недостаток свободного места на складах свидетельствует о явной переоценке компанией спроса в летнем сезоне 2018 года.

«Падение в  Швеции и Норвегии связывается с новыми стандартами выбросов и низкими продажами новых автомобилей. В Норвегии бурный спрос на электрические и гибридные автомобили привел к длительным ожиданиям клиентов и замедлению продаж новых автомобилей. В скандинавских странах принято приобретать новые зимние шины вместе с новым автомобилем».

На цифры продаж также повлияли изменения курсов валют, болезненно сказывающиеся и на основных производственных цепочках Nokian в РФ.

Ключевые финансовые показатели Nokian, млн евро (Здесь и далее - источник: отчёт Nokian Tyres 2018Q3)

На российском рынке у Nokian наблюдается двузначное падение продаж - 18,2%. Если в июле-сентябре 2017 в РФ была реализована продукция на 50,5 млн евро, то за аналогичный период 2018-го - только на 41,4 млн евро.

Продажи по регионам, сравнение третьего квартала 2017 и 2018 годов , млн. евро

В странах Cкандинавии падение продаж составило 3,7%. В структуре бизнес-единиц Nokian падение продаж компании затронуло лишь сегмент «Passenger Car Tyres» и составило 3,7%.

Продажи подразделения пассажирских шин, млн евро

По прогнозу Nokian Tyres «в 2018 году из-за продолжающегося отрицательного влияния валютных курсов чистые продажи и операционная прибыль останутся на уровне 2017 года или незначительно вырастут».

Продажи по бизнес-юнитам (подразделениям) в млн евро

Настрой инвесторов не смягчило даже то обстоятельство, что суммарные продажи с начала года по отношению к 2017-му не упали и продемонстрировали небольшой, но рост (2,7%).

Планы компании по выходу из кризиса

Потеря компанией трети своей капитализации за последние 9 месяцев не могла не вызвать бурю эмоций у инвесторов и совета директоров Nokian Tyres. Словно предвидя это в начале года, руководство компании сформировало шесть ключевых пунктов плана развития:

1. Быть лидером в определённых сегментах домашнего рынка (страны Скандинавии и РФ).
2. Увеличить продажи на 50% в Центральной Европе за 5 лет.
3. Удвоить продажи в Северной Америке за 5 лет.
4. Обеспечить доступность своих зимних шин на всех ключевых рынках.
5. Увеличить прибыль EBITDA сети Vianor на 3% к концу 2019 года.
6. Нарастить продажи отделения Nokian Heavy Tyres на 50% за 4 года.

«Nokian Tyres вошла в следующую фазу роста. Теперь мы сосредоточились на Северной Америке и Центральной Европе, - прокомментировала новый курс Хилле Корхонен, главный исполнительный директор и президент Nokian Tyres. - В соответствии с обновленной стратегией 2018 года наша цель - удвоить продажи в Северной Америке и увеличить продажи в Центральной Европе на 50% в ближайшие пять лет, а также сохранить лидерство на рынках стран Северной Европы и России. Новые финансовые цели помогут нам в реализации этой стратегии».

После негативной реакции рынка на финансовую отчётность 31.10.2018 и продолжающегося падения курса акций Nokian Tyres выпустила 12 ноября пресс-релиз, поставив три дополнительные цели:

1. Рост оборота быстрее чем средний показатель по рынку — минимум 5% CAGR без учёта колебания валют.
2. Хорошая рентабельность — 22% EBIT.
3. Выплата хороших дивидентов акционерам (более 50% чистой прибыли).

В рамках мер по завоеванию рынков компания обновляет модельный ряд. В 2018 году были представлены новые летние модели Nokian Powerproof и Nokian Wetproof для Центральной Европы; зимние нешипованные шины Hakkapeliitta R3 и R3 SUV для Скандинавии, РФ и Северной Америки; зимние Nokian WR SUV 4 для Центральной Европы, всесезонные Nokian WR G4 для Северной Америки.

Место России и стран Скандинавии в плане развития Nokian

По прогнозу Nokian Tyres в 2018 году «общий объём продаж шин на вторичном рынке в России вырастет на 3-5% по сравнению с 2017 годом, а рынок зимних шин будет расти быстрее, чем рынок летних шин. Сезон продаж летних шин потребителям (sell-out) в России в первом полугодии 2018 года начался с запозданием и прошёл весьма слабо, что привело к большим складским остаткам у дистрибьюторов».

Если цели компании на 2016–2018 гг. включали ежегодный рост общих продаж минимум на 4-5%, то нынешняя цель роста в 5% обозначена с поблажками в виде неучтения влияния курса валют.

Из озвученных цифр и амбициозных целей по завоеванию рынков Европы и Северной Америки в сочетании с 5% показателем общего роста продаж следует, что аналогичного роста на домашних рынках Nokian не ожидает, говорит технический специалист Shina.Guide. Компания поставила своей целью не столько сохранить объёмы продаж в России и странах Скандинавии, сколько «быть лидером в определённых сегментах». Как видим, в эти красивые слова руководства компании инвесторы не поверили.

Украина и страны СНГ в планах Nokian

Украинский рынок, безусловно, не обделён вниманием Nokian Tyres. В стране расположены 173 точки сети Vianor, что количественно уступает лишь сети Vianor в РФ.

Сеть авторизованных дилеров Nokian Tyres в Украине состоит из 290 точек и является третьей по численности во всей сети компании. Тем не менее, отчётность не содержит отдельных цифр с привязкой по странам.

Проблемы с ростом продаж в Украине косвенно подтвердил в своем интервью от 09.11.2018 глава представительства «Нокиан Шина» Алекс Остапенко: «на украинском шинном рынке есть тенденция роста. Но отечественный шинный рынок растет, в основном, за счет низкоценового бюджетного сегмента. Nokian Tyres там практически не присутствует.»

Наш запрос дополнительной информации украинский офис Nokian Tyres оставил без ответа. Это не может не вызвать вопроса - неужели и в Украине дела у Nokian «не очень»?

Проблема концентрации производства

Проблема, созданная самой компанией, - это чрезмерная концентрация производства в одной стране. На территории РФ производится 84% шин концерна (17 миллионов единиц по итогам 2017 года).

Nokian предпринимает шаги по диверсификации производственных и тестовых мощностей, но увы, это требует большого количества инвестиций и времени.

Лишь к 2019 году завод Nokian в Финляндии приблизится к объёму выпуска 1 млн шин в год, перейдя с 5-ти на 6-ти дневную рабочую неделю. На следующий год также запланировано открытие научно-исследовательского центра в городе Нокиа для разработки шин для тяжелой техники, что вписывается в рамки плана по 50% росту продаж направления Heavy Tyres за 4 года.

Визуализация RnD центра в городе Нокиа. Качество презентации явно не дотягивает до масштабов самого проекта

К 2020 году будет запущен завод в США (Дейтон, Теннеси) стоимостью 360 млн долларов. Его стартовая мощность - 4 млн шин в год, а склад позволит хранить 600 тыс. шин.

Рендер завода в США

В Санта-Крус-де-ла-Сарса (Испания) продолжает строиться испытательный центр, анонсированный ещё в 2016 году. Закладка первого камня прошла лишь в мае 2018, а полностью строительство должно завершится к 2020 году.

Кратко

Для Nokian Tyres 2018 год стал большим испытанием. Общий негативный фон на рынке акций в отношении игроков шинного рынка и европейских компаний наложился на собственные проблемы Nokian: расследование правоохранительных органов и падение продаж. Это привело к снижению стоимости акций до 3-х летнего минимума.

Nokian Tyres занимает 20-е место в рейтинге шинных производителей. Оставаясь локальным шинным производителем, компания пытается решить собственные экономические и репутационные проблемы.

Обозначив вектор своего развития за пределами домашнего рынка, компания пытается снизить риски связанные со страной, в которой на данное время сконцентрировано 85% от всего объёма производства шин. РФ на данный момент испытывает внешне- и внутриполитическое давление, инфраструктурные проблемы, ухудшающиеся экономический и инвестиционный климат.

Следующими ударами по Nokian могут стать результаты расследования в отношении руководства компании, а также ухудшение её финансовых показателей.

"Все нормально!" (по мотивам комикса KC Green)

Компания сформировала новую, весьма амбициозную и оптимистичную стратегию развития, пытаясь отыграться на высококонкурентных и высокодоходных рынках Северной Америки и Центральной Европы.

Озвученная Nokian стратегия не содержит оптимистичных оценок по продажам на домашних рынках (в скандинавских странах и России), скорее учитывает их дальнейшее падение.

В ближайшее время мы ожидаем увидеть сохранение и усиление агрессивной маркетинговой кампании производителя и смещение акцента в ассортименте Nokain Tyres с шин для северных регионов на шины, ориентированные на более мягкий и жаркий климат.

Марта Шангина
Источник: Shina.Guide

Похожие новости:

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *